Expectativas de inflação coletadas no relatório Focus do Banco Central mostraram um recuo relevante do IPCA projetado para 2027, de 3,90% para 3,83%, além de ajustes menores para os dois anos anteriores
Os juros futuros exibem queda robusta nos vértices intermediários e longos da curva a termo diante da melhora das projeções do mercado para o IPCA dos próximos anos, conforme mostrou o relatório Focus de hoje, o que poderia abrir caminho para um ciclo de flexibilização monetária mais intenso do Banco Central. A forte queda do petróleo no mercado internacional seguida pela decisão da Petrobras – antecipada em algum nível pelos agentes – de reduzir o preço da gasolina reforçam a percepção de que o quadro inflacionário se mostra mais benigno.
Por volta de 13h10, a taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento de janeiro de 2027 tinha leve queda de 14,015%, do ajuste anterior, para 13,975%; a do DI de janeiro de 2029 recuava de 13,335% a 13,245%; e a do DI de janeiro de 2031 baixava de 13,61% para 13,515%.
Segundo participantes do mercado, os ajustes relevantes das projeções do Focus para o IPCA explicam em boa parte o bom desempenho dos juros nominais na sessão de hoje. Em especial, os agentes chamam atenção para a queda das projeções de inflação para 2027, de 3,90% para 3,83%, e de 2028, que passou de 3,68% a 3,60%. Para este ano e o próximo, os ajustes foram menores, de 4,72% a 4,70% e de 4,28% para 4,27%, respectivamente.
Antes concentrada no curto prazo, a queda das expectativas de inflação tem se espalhado para anos mais à frente e, com isso, se aproximado cada vez mais da meta de 3% do BC. Ainda que os diretores da autoridade monetária sigam firmes em um discurso bastante conservador, os sinais de inflexão da inflação e a desaceleração gradual da atividade têm alimentado as apostas por uma taxa Selic menor.
Nesse sentido, a decisão da Petrobras de reduzir o preço do litro da gasolina em 4,9% (ou R$ 0,14) vai na direção de amenizar a pressão sobre o IPCA no curto prazo. Segundo cálculos da XP, a medida deve ter impacto de -9 pontos-base (ou -0,09 ponto percentual) no IPCA deste ano, levando a projeção da casa de 4,7% para algo em torno de 4,5% e 4,6%.
A equipe de macroeconomistas do ASA espera um impacto baixista ainda maior na inflação, de 12 pontos-base. “Com isso, revisamos nossa projeção para o IPCA de 2025 de 4,7% para 4,5%, com a inflação voltando para o teto do intervalo de tolerância do Banco Central pela primeira vez desde setembro de 2024”, destacam os economistas.
Segundo o ASA, a decisão da Petrobras vem após algumas semanas em que os preços no mercado doméstico ficaram acima dos praticados no mercado internacional. Hoje, os contratos futuros do petróleo novamente exibem queda firme, o que reforça a expectativa de menor pressão sobre os preços de combustíveis.
Conforme mostrou o Valor, o mercado já havia antecipado algum efeito de um possível corte dos preços da gasolina na inflação deste ano ao reduzir as medidas de inflação implícita (obtidas a partir da diferença entre as taxas nominais dos contratos de DI e os juros reais extraídos das NTN-B).
Tal movimento levou a certo estresse nas NTN-B de curto prazo. Antes mesmo do anúncio da Petrobras, os juros reais curtos voltavam a subir no pregão de hoje. No fim da manhã, a taxa do papel atrelado ao IPCA com vencimento em maio de 2027 subia de 8,88%, do fechamento anterior, para 8,91%.
Fonte: Valor Econômico
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