Os dados divulgados pelo Banco Central no último relatório sobre as estatísticas monetárias e de crédito trazem muito mais do que um retrato do momento. Eles revelam a maturidade de um mercado que aprendeu a conviver com juros altos, a lidar com volatilidade e, principalmente, a operar de forma mais racional e previsível.
Pela primeira vez em muitos anos, vemos o crédito corporativo brasileiro mostrar sinais claros de estabilidade, mesmo em um ambiente de política monetária restritiva. Isso diz muito sobre a evolução das empresas, das gestoras e das estruturas de crédito.
O crédito deixou de ser um movimento de confiança e virou uma ciência de dados
O crédito corporativo está se transformando em um ativo cada vez mais padronizável. Se antes era uma atividade de relacionamento e “sensibilidade de mercado”, hoje ele é construído sobre bases estatísticas, inteligência analítica e dados históricos. Com tantas ferramentas disponíveis, o mercado aprendeu a ler com maturidade os sinais financeiros e estruturais de uma empresa, o que reduziu a assimetria de informação e tornou o risco mais previsível.
Esse é um dos motivos pelos quais, mesmo com a Selic ainda alta, a inadimplência corporativa não avança. O sistema amadureceu, o que antes era intuição e baseado em confiança, hoje é modelagem de crédito. E quando o risco se torna mais mensurável, o crédito tende a se comportar como uma commodity, mais previsível, competitivo e de margens mais ajustadas.
O impacto da política monetária é cada vez mais rápido e seletivo
A indústria da transformação continua sendo o primeiro setor a sentir os efeitos da política monetária, tanto na desaceleração quanto na retomada. É um comportamento clássico, onde o setor mais dependente de capital reage antes.
Mas a novidade é que a política de juros hoje encontra uma economia mais disciplinada. Empresas estão menos alavancadas e mais criteriosas na tomada de crédito, o que atenua o impacto da Selic sobre a inadimplência.
Ou seja, o ciclo de juros ainda dói, mas não sangra como antes. Isso mostra que o mercado está mais maduro e mais preparado para operar dentro das variações macroeconômicas.
FIDCs e fundos privados se consolidam como eixo do crédito corporativo
O relatório do Banco Central mostra que o crédito bancário às empresas cresceu 8,7% em doze meses, enquanto os títulos de dívida privada cresceram 16,7%. A diferença é expressiva e mostra um deslocamento estrutural, onde as empresas estão se financiando cada vez mais fora do sistema bancário tradicional.
O mercado de capitais e o crédito estruturado, especialmente via FIDCs multicedente e multissacado, deixaram de ser nicho para se tornarem alternativas consistentes. Ainda representam uma fração menor do mercado total, mas crescem com velocidade e qualidade.
Esse movimento releva uma mudança comportamental do crédito corporativo. As empresas estão buscando estruturas mais adequadas ao seu ciclo de caixa, menos engessadas, e com relação mais direta entre risco e custo. E os investidores estão mais confortáveis em alocar recursos nesse tipo de ativo, porque conhecem melhor o risco que estão comprando.
Transparência regulatória e tecnologia estão redefinindo o risco
O registro obrigatório de duplicatas e a adoção da duplicata escritural são, talvez, as mudanças mais estruturantes da década. Quando o histórico de liquidação se torna público e verificável, o risco de cessão duplicada desaparece e com isso, parte do prêmio que justificava spreads maiores.
É natural, portanto, que as margens tendam a cair. A informação mata o excesso de preço, mas esse é o preço do amadurecimento. Um mercado mais transparente tende a crescer em volume e solidez, ainda que com margens mais comprimidas.
Cautela e como empresas enxergam o crédito hoje
O relatório do Banco Central mostra que o crédito às empresas está se reorganizando. As concessões caíram pontualmente no mês de agosto, mas cresceram 14% em doze meses, o que demonstra que as empresas seguem ativas, porém mais seletivas e cautelosas considerando os juros altos.
Esse movimento é típico de um momento de transição, onde as empresas aguardam o início da queda dos juros, mas ainda operam sob taxas elevadas para manter suas empresas competitivas. Por isso, o crédito de curto prazo ganha força e o alongado perde espaço. As empresas preferem esperar o novo custo de capital antes de tomar decisões maiores.
O futuro do crédito corporativo
A tecnologia e a regulação estão nivelando o acesso à informação, o que reduz assimetrias e pressiona margens para quem trabalha com crédito. Com o risco cada vez mais visível, a diferenciação deixa de estar no preço e passa para a qualidade da estrutura, na capacidade de entender o fluxo de caixa, o comportamento setorial e a dinâmica de recebíveis de cada empresa.
O futuro do crédito corporativo, portanto, será construído em torno de inteligência e propósito. Inteligência para operar com dados, mas também para interpretar contexto econômico e comportamento empresarial. E propósito para colocar o crédito novamente como instrumento de crescimento, e não apenas como produto financeiro.
Autor: Volnei Eyng
Fundador e CEO da Multiplike, uma gestora de recursos com 25 anos de história e mais de 30 bilhões de crédito cedido.
Sócio benemérito da ABRAFESC;
Graduado em Administração e Economia;
MBA na HSM Management em Gestão de Negócios;
MBA em Macroeconomia.
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